Ces irrésistibles nouveaux géants de la finance

Au chapitre des mutations que connait le capitalisme financier, le poids et le rôle grandissants des fonds d’investissement n’est pas le moindre. BlackRock, Vanguard et State Street jouent les vedettes, mais le premier se détache nettement. Plus particulièrement dans son cas, le phénomène est lié à l’essor d’une nouvelle classe d’actifs, la famille des Exchange traded funds (ETF) qui ont fait son succès. Cotés en bourse, ceux-ci répliquent le comportement de « paquets » d’autres actifs ou indices sans qu’il soit besoin pour les investisseurs de les posséder, et ils sont assortis de frais réduits lorsque leur gestion est « passive », c’est à dire sans intervention du gestionnaire. La fortune des fonds d’investissement a résulté de la croissance de leur marché en raison de leurs qualités.

Mais derrière ce lucratif business, somme toute innocent au regard du reste, il se profile une autre réalité. Les fonds sont eux-mêmes devenus des investisseurs et on les retrouve au capital des plus grandes sociétés, où ils jouent un rôle grandissant. La concentration du pouvoir économico-financier y trouve sa plus parfaite illustration. Cela ne s’arrête toutefois pas là, car les banques centrales leur confient certaines de leurs missions.

C’est le cas de la FED, qui sous-traite à BlackRock ses achats… d’ETF d’obligations de sociétés, au mépris de toutes les règles relatives aux conflits d’intérêt. Le résultat n’a pourtant pas tardé, les investisseurs se sont massivement portés sur ces ETF gérés par BlackRock, ayant enregistré le signal que la Fed allait en soutenir le cours en les achetant… La Fed serait-elle capable d’une telle connivence ? on laisse au lecteur le soin de trancher !

Le cas n’est pas unique, la Riksbank suédoise et la BCE ont franchi le même pas en engageant BlackRock afin que le fonds les aide à gérer leurs programmes d’achats de titres adossés à des actifs, en raison de son expertise reconnue. La tendance affirmée est en effet que les banques centrales élargissent de plus en plus leur rôle de prêteur en dernier ressort pour y adjoindre une fonction de teneur de marché de dernier recours en soutenant une palette de plus en plus grande de classes d’actifs financiers. Voilà qui à nouveau interroge, car pourquoi ces banques centrales ne se donnent-elles pas les moyens d’accomplir elles-mêmes cette nouvelle mission qui est incontestablement destinée à durer ?

Les mégabanques commerciales ne font plus comme avant la pluie et le beau temps, le fait est maintenant établi. On savait aussi que les banques centrales, en dépit de leurs prérogatives et de leurs instruments monétaires, n’étaient pas logées à meilleure enseigne et que les fonds d’investissement étaient les champions d’aujourd’hui. Combien sont-ils ? Où se trouvent-ils ? Ils ne sont qu’une poignée, d’origine américaine ayant au départ exercé leurs talents sur le plus important marché financier du monde, leurs homologues européens étant loin de peser du même poids.

Les rapports de force changent, les chefs d’État n’ont pas été les derniers à le reconnaître qui traitent comme un égal Larry Fink, le patron de BlackRock, qui se prête au jeu. On se demande bien pourquoi.