Ukraine : PRÉCAIRE SORTIE DE CRISE, par François Leclerc

Billet invité

Que va-t-il sortir de l’accord intervenu entre Ianoukovitch, le président ukrainien, et les responsables des trois principaux mouvements d’opposition ? Les dirigeants russes – dont le représentant n’a pas signé l’accord comme témoin, comme initialement prévu – gardent en main des cartes importantes, pouvant revenir sur leurs récents engagements financiers que l’Europe n’est pas prête à reprendre à son compte (ou dont elle n’a pas les moyens s’agissant du prix du gaz russe), alors que l’Ukraine est au bord de la faillite. Les manifestants, qui occupent à plusieurs dizaines de milliers la place Maïdan, expriment pour leur part … Lire la suite

UKRAINE : LE CHAUD ET LE FROID, par François Leclerc

Billet invité.

Les nouvelles en provenance de Kiev ne cessent de tomber, sans qu’il soit possible de déterminer ce qui ressortira des négociations qui se sont déroulées sans désemparer depuis hier entre le président ukrainien, les représentants de l’opposition ainsi que les ministres des affaires étrangères allemand, français et polonais, dépêchés en toute hâte et rejoints dans la nuit par un émissaire russe.

Plus de 20.000 manifestants continuent à occuper Maiden et renforcer les barricades, en dépit des tueries d’hier, et ce sont eux qui feront la décision. Du côté de l’armée, la démission du chef d’état-major adjoint a été … Lire la suite

La politique se porte mal : L’HEURE DU DÉSENCHANTEMENT, par François Leclerc

Billet invité

Marchant quelque peu sur des œufs, les dirigeants politiques européens empruntent des chemins dont ils ne savent pas où ils les mènent. L’échéance proche des élections européennes a conduit aujourd’hui Angela Merkel et François Hollande à donner une date butoir en vue de conclure avant qu’elles ne se tiennent les négociations sur la taxe sur les transactions financières qui sont enlisées : il faut montrer que les choses avancent. À l’inverse, le gouvernement allemand repousse au lendemain de mêmes élections toute décision à propos de la Grèce, qui impliquera sous une forme ou sous une autre une restructuration … Lire la suite

Union bancaire et taxation des transactions financières : DE LA BÊTE POUDRE AUX YEUX ! par François Leclerc

Billet invité

Le temps des conciliabules européens aboutissant à des compromis bancals n’est jamais fini, pas plus que celui de la poudre aux yeux. À nouveau sur la table des négociation, deux dossiers présentés comme déterminants restent dans l’attente d’un compromis tardant beaucoup à venir : l’Union bancaire et la taxe sur les transactions financières.

À l’habitude, un mécanisme compliqué devrait être trouvé afin d’aboutir sur le premier d’entre eux. Quel qu’il soit, il ne répondra pas à trois critiques majeures. Premièrement, le montant maximum de 55 milliards d’euros du fonds destiné à renflouer les banques est totalement insuffisant. Deuxièmement, … Lire la suite

À QUELS INDICES SE VOUER ? (SUITE), par François Leclerc

Billet invité.

La croissance du PIB de la zone euro a été selon Eutelsat de 0,3% au dernier trimestre 2013, déjouant les attentes des économistes qui prévoyaient 0,2% et provoquant des commentaires enjoués. À la recherche de clés rendant positivement compte du cours imprévisible des événements, les analystes et commentateurs sollicitent abusivement les indicateurs économiques et financiers. Au palmarès du moment figurent les variations du taux des titres souverains ou de la timide croissance du PIB, l’amélioration de la balance du commerce extérieur, ainsi que, pour les plus pointus, le remboursement des banques des crédits à trois ans de la … Lire la suite

Nouvelle donne européenne : À LA RECHERCHE D’UNE STABILISATION, par François Leclerc

Billet invité

Comment comprendre que les marchés soient restés imperturbables ou presque à l’annonce du sévère jugement de la Cour constitutionnelle allemande à propos de l’OMT de la BCE ? Si l’existence de ce programme correspondait à un bluff sur le mode « retenez-moi, sinon j’y vais ! », sa mise en cause n’aurait-elle pas dû occasionner plus que de simples sourcils levés en guise de circonspection ?

Une des raisons de cette réaction limitée pourrait être que la BCE s’apprêterait à lancer un autre programme afin de lutter contre une désinflation trop prononcée, bien que Mario Draghi ne cesse … Lire la suite

Nouvelle donne européenne : LA JAPONISATION SE POURSUIT, par François Leclerc

Billet invité.

La décision des juges de Karlsruhe (la Cour constitutionnelle allemande) n’a pas fini de faire jaser les commentateurs. Les uns mettant en avant leur mise en cause du programme OMT de la BCE au regard de la Loi fondamentale du pays, les autres ce qu’ils interprètent comme une défausse auprès de la Cour européenne de justice laissant une ouverture. Mais, en tout état de cause, le venin du doute fait désormais son chemin.

Cette occasion de dénouer le lien entre la dette des États et celle des banques s’éloignant – la BCE perdant l’opportunité de transférer à son … Lire la suite

Nouvelle donne européenne : DÉFLATION, RÉCESSION, CHÔMAGE… par François Leclerc

Billet invité

Dans sa version européenne, la crise aborde une autre étape. Sa nouvelle configuration est caractérisée par la persistance d’une désinflation prononcée – certains pays étant au tout bord de la déflation (comme par exemple l’Irlande, 0,2 %) -, une croissance souvent si faible qu’elle ne se distingue que d’un cheveu de la récession (0,1 % en Espagne), et un chômage atteignant d’immenses proportions, en particulier chez les jeunes (39,6 % au Portugal). Trois mots – déflation, récession et chômage – résument à des nuances près cette nouvelle étape destinée à être longue dans laquelle nous sommes déjà installés.… Lire la suite

Incertitudes européennes : Ô TEMPS ! SUSPENDS TON VOL… par François Leclerc

Billet invité.

Le temps qui en Europe était à l’apaisement sur les marchés vire à la forte incertitude. La BCE a suscité jeudi dernier une déception prononcée en ne prenant aucune des décisions attendues en raison de la poursuite de la désinflation, au prétexte de la « complexité » de la situation. La meilleure des hypothèses est désormais que la Banque préfère garder pour plus tard ses dernières cartouches, la pire est qu’elle a fait une grosse erreur de jugement.

Les juges de la Cour Constitutionnelle allemande ont vendredi accentué le trouble, en déclarant à propos du programme OMT d’achat … Lire la suite

La défense des intérêts bancaires : DE LA CONNIVENCE À LA COMPLICITÉ, par François Leclerc

Billet invité.

Personnage d’importance, Christian Noyer est gouverneur de la Banque de France et membre à ce titre du conseil des gouverneurs de la BCE, ainsi que président de la Banque des règlements internationaux (BRI). Ce qui a semblé l’autoriser à traiter le 29 janvier dernier « d’irresponsables et contraires aux intérêts de l’économie européenne » les propositions de séparation des activités bancaires de la Commission, après avoir éreinté en octobre dernier le projet de taxe sur les transactions financières, en raison des « énormes risques » qu’il représenterait. Les banques françaises, et la Fédération des banques françaises qui veille … Lire la suite