Catégorie : Economie

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L'actualité de la crise : L’OBSCURITÉ, TOUT AU BOUT DU TUNNEL, par François Leclerc

Billet invité.

Ils sont incorrigibles ! Guido Westerwelle, le ministre allemand des affaires étrangères, vient de renouveler l’image des pousses vertes mais, plus prudent et diplomate, il n’a vu qu’« une lumière au fond du tunnel », sans plus de précision. Il participait à un groupe de réflexion sur l’avenir de l’Union européenne travaillant pour le compte de son président Herman Van Rompuy et de José Manuel Durao Barroso, celui de la Commission.

En fait de lumière, on assiste ces derniers jours à l’étonnant spectacle de dirigeants européens divisés – et tentant comme à l’accoutumée de le masquer – enrayant … Lire la suite

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L'actualité de la crise : DES RONDS DANS L’EAU, par François Leclerc

Billet invité.

La réunion des ministres des finances de l’Union européenne (Ecofin) de ce week-end à Chypre était informelle, raison de plus pour que les divergences s’y expriment ouvertement, et cela n’a pas manqué.

Relayées par Wolfgang Schaüble, les caisses d’épargne et mutuelles allemandes freinent des quatre fers face à la proposition de la Commission qui donnerait à la BCE pouvoir de supervision sur l’ensemble des banques européennes (principal point à l’ordre du jour). Elles en appellent par voie de publicité dans la presse à l’opinion publique allemande et défendent l’idée que le périmètre de cette surveillance devait être restreint … Lire la suite

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L'actualité de la crise : AU PRÉTEXTE DU CHÔMAGE, par François Leclerc

Billet invité

La banque centrale américaine (Fed) s’est finalement décidée à agir et va au-delà de ce qui était attendu. Elle ne s’est pas contentée de prolonger le maintien à zéro de son taux directeur jusqu’à la mi-2015 au minimum, mais s’est également engagée dans une troisième opération d’assouplissement quantitatif – c’est-à-dire de création monétaire et d’injection dans les circuits financiers – d’un type nouveau.

Elle a décidé un programme d’achat mensuel de 40 milliards de dollars de créances immobilières, sans limite de temps, jusqu’à ce qu’elle observe une « amélioration soutenue » du chômage, ce qui suppose selon ses … Lire la suite

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L'actualité de la crise : UNE EXPÉRIENCE COMPLÉTEMENT FOIRÉE, par François Leclerc

Billet invité

De combien les Grecs vont-ils pouvoir encore être pressurés ? C’est tout l’enjeu de la négociation au finish qui se prolonge entre la Troïka et le gouvernement de coalition, non sans tiraillements au sein de la première et désaccords persistants au sein du second. La réunion informelle des ministres des finances à Chypre, les 14 et 15 septembre, sera l’occasion d’un point d’étape en présence de Christine Lagarde et de Mario Draghi, en attendant le sommet européen des 18 et 19 octobre, qui devrait permettre de conclure, car Angela Merkel a décidé qu’il fallait trouver une solution, à … Lire la suite

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L'actualité de la crise : AH DIEU ! QUE LA CRISE EST JOLIE ! par François Leclerc

Billet invité

Les excellentes nouvelles s’enchaînent à une cadence accélérée, saluées de tous côtés par des déclarations de circonstance. Après le lancement par la BCE d’un programme d’achat sous condition des obligations d’État sur le marché secondaire, la Cour constitutionnelle de Karlsruhe vient de valider le MES, le Mécanisme européen de stabilité, qui va pouvoir sans tarder entrer en fonction. Enfin, à l’initiative de la Commission européenne, un dispositif de supervision des banques, investissant la BCE d’une nouvelle mission, est proposé, qui sera suivi par la création d’un fonds destiné à les renflouer si nécessaire.

À la suite de l’adoption … Lire la suite

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L'actualité de la crise : DEMAIN SERA UN AUTRE JOUR, par François Leclerc

Billet invité

Les interrogations se multiplient à propos de la politique d’un gouvernement français qui se livre peu et du rétrécissement de ses marges de manœuvre, ainsi que sur sa capacité à jouer au plus fin dans le cours de la partie qu’il a engagée.

Après avoir entériné la stratégie de désendettement préconisée par le gouvernement allemand, les socialistes français veulent croire à un retour de politesse, gardant notamment en tête que le pacte d’austérité budgétaire qu’ils veulent faire adopter comporte une clause permettant de l’amender en cas de déficit « structurel », c’est-à-dire dû à la conjoncture économique. La … Lire la suite

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L'actualité de la crise : QUAND LES BANQUIERS CENTRAUX SONT AUX CHAMPS…, par François Leclerc

Billet invité.

La conférence annuelle des banquiers centraux du début du mois de Jackson Hole, dans le paysage montagneux du Wyoming, n’a pas eu toute la publicité qu’elle mérite. En Europe, la faute en a été à l’absence de Mario Draghi, occupé par ailleurs. Elle a eu plus de retentissement aux Etats-Unis, où l’on s’attend à nouveau à un geste de la Fed en faveur de l’économie et du chômage, lors de sa prochaine réunion des 12 et 13 septembre prochains. Sans savoir lequel, entre la reprise des achats de titres (qui pourraient être immobiliers, vu l’état sinistré persistant du … Lire la suite

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L'actualité de la crise : MAUVAISE ÉCONOMIE, MAUVAISE POLITIQUE, par François Leclerc

Billet invité. Dans le billet qui suit, François Leclerc écrit : « Toutefois les mêmes Allemands font un total contre-sens, ne voyant pas que le danger qui se profile est celui de la déflation, pas de l’inflation ». Personnellement, je n’écrirais jamais rien de pareil : les tensions déflationnistes et inflationnistes se développent parallèlement, bien malin celui qui dira de quel côté l’élastique se tendra d’abord, avant de péter ensuite. Si j’ai bon souvenir, j’ai dit ce qui précède pour la première fois publiquement dans une émission de France Info en juin 2009. L’Allemagne possède en ce moment, en la

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L'actualité de la crise : QUAND LA MOUSSE RETOMBE…, par François Leclerc

Billet invité.

Avec l’annonce de son nouveau programme, la BCE est désormais exposée en première ligne.

Dans un premier temps, les marchés ont exprimé leur satisfaction de la voir prendre sa part du fardeau financier, en annonçant être prête sous condition à acheter de la dette sans limitation de volume ni de temps, ainsi qu’en abaissant le niveau des garanties demandées aux banques qui s’adressent à elle. Ce qui revient à assumer financièrement une part grandissante du risque de crédit ainsi que du risque d’éclatement de la zone euro.

Mais les problèmes ne vont pas manquer de réapparaitre lorsqu’il va … Lire la suite

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L'actualité de la crise : LA PAROLE EST AU MARCHÉ ! par François Leclerc

Billet invité

Il ne faut pas s’attendre à un miracle. Prise entre des impératifs contradictoires et soumise à de fortes pressions, la BCE devrait s’en tenir à un programme minimum, selon les informations qui circulent ce soir.

On s’oriente vers une intervention sous forme d’achats obligataires sur le second marché au coup par coup, décidée à chaque fois par le conseil des gouverneurs, sans qu’aucun mécanisme automatique ne soit adopté. L’abandon de la priorité de remboursement de la BCE par rapport aux autres investisseurs (la séniorité) a moins fait l’objet de longues discussions.

Cette décision, si elle se confirme, est … Lire la suite