L'actualité de la crise : L'HEURE DES TRAVAUX PRATIQUES, par François Leclerc

Billet invité

Le faible volume des échanges ne permet pas de conclure à une franche détente du marché obligataire européen, qui reste dans l’attente de la réunion de jeudi de la BCE, puis de la réunion de l’Eurogroupe du 9 juillet prochain. De la première, il est espéré une baisse du taux directeur et de la seconde des éclaircissements sur les conclusions du Conseil européen. Pour la suite, l’indécision domine sans partage.

Sans attendre, il a fallu passer aux travaux pratiques. Après une absence de trois mois, la Troïka est finalement revenue à Athènes pour inventorier l’étendue des dégâts, tandis … Lire la suite

L'actualité de la crise : CE SYSTÈME EST SON PIRE ENNEMI, par François Leclerc

Billet invité

The English version of this post can be found here.

Au petit jeu de qui a gagné et qui a perdu, que penser en fin de compte du dernier Conseil Européen ? Les commentaires vont dans tous les sens : les uns mettent en avant la reculade du gouvernement allemand, qui rétorque pour sa part que l’essentiel de sa position a été préservé, les autres félicitent Mario Monti pour son habilité manœuvrière, tandis que les Français clament que l’Europe est le seul vainqueur, jouant la magnanimité du vainqueur et accréditant l’idée que les Allemands ont cédé. Tout … Lire la suite

L'actualité de la crise : LE PLAN A' EST ARRIVÉ ! par François Leclerc

Billet invité.

« Il faut changer radicalement de mode de gouvernance de l’Europe » et compléter un « modèle institutionnel incomplet ». Voilà résumé le nouveau credo des dirigeants européens, appuyés par les responsables financiers, au lendemain du 26ème sommet consacré à la crise. Les uns et les autres réconciliés après une petite brouille, ils y trouvent enfin une réponse créative à la crise de la dette européenne et un moyen de calmer leurs frayeurs tout en continuant d’avancer les mêmes pions, mais plus prudemment. Il est toujours question de résoudre la crise de compétitivité. Et comme la monnaie … Lire la suite

L'actualité de la crise : TOUT FOUT LE CAMP ! par François Leclerc

Billet invité

Comme l’a rappelé Paul Jorion en mentionnant ses articles de l’époque, l’affaire du Libor trainait depuis des années, mais l’abcès vient finalement de crever avec la mise en cause officielle de la banque Barclays. Dans son papier du Financial Times, Gillian Tett rappelle comment elle avait commencé il y a cinq ans à poser des questions à ce sujet et suscité alors les réactions furieuses de la British Bankers’ Association (BBA) et de… Barclays.

La question est désormais posée de savoir jusqu’où cette nouvelle affaire va aller, si l’on ne s’en tient pas aux déclarations outrées de … Lire la suite

L'actualité de la crise : RÉMISSION, par François Leclerc

Billet invité.

L’alerte rouge est passée, la vieille tradition des négociations européennes au finish a été respectée, mais ce n’est qu’une rémission. Des mesures destinées à calmer le jeu ont été finalement décidées dans la nuit par le Conseil européen de Bruxelles.

Voilà le résumé des décisions connues. Les fonds de stabilisation financière (FESF et MES) vont pouvoir renflouer directement les banques, après accord de la BCE, ainsi qu’acheter de la dette publique afin de détendre le marché, sans qu’une Troïka redoutée et honnie n’intervienne dans les pays qui demanderont à bénéficier de ces aides. Des formes vont être trouvées … Lire la suite

L'actualité de la crise : AVOIR RAISON ET TORT À LA FOIS, par François Leclerc

Billet invité

Pour comprendre la poursuite lancinante de la crise dans sa version européenne, les oppositions entre intérêts nationaux sont appelés à la rescousse. Cela permet de se retrouver dans un monde connu et de ce point de vue rassurant. Sauf que cela n’explique pas les phénomènes d’une autre nature dont nous observons les effets déconcertants : le moteur principal de la crise reste financier, même si celle-ci s’est étendue pour devenir également économique, puis sociale et politique. Politique, elle l’est en réalité partout, mais de manière plus ou moins aiguë ou larvée.

Que veulent donc les Allemands, se demandent … Lire la suite

L'actualité de la crise : LA FENÊTRE DOIT RESTER FERMÉE, par François Leclerc

Billet invité

The English version of this post can be found here.

En rejetant avant même la tenue du sommet européen le plan pourtant déjà émoussé du quartet, le ministre allemand adjoint aux affaires étrangères, Michael Link, s’est placé à l’avant-garde des opposants à toute tentative de compromis. La ligne pure et dure de la « chancelière de fer » n’a pas changé : l’union politique d’abord, mais plus tard, le reste éventuellement ensuite. Risque de ne survivre du savant échafaudage qui n’est plus proposé que dans ses grandes lignes, même pour le volet de l’union bancaire, que … Lire la suite

L'actualité de la crise : CONNAISSEZ-VOUS LE SCHMILBLICK ? par François Leclerc

Billet invité

The English version of this post can be found here.

Nous en étions restés au quartet attelé à la rédaction d’une motion de synthèse, afin de faire avancer le schmilblick. Avant de prendre connaissance de ses efforts, il n’est peut être pas inutile de rappeler à ce propos la définition (*) qu’en a donné Pierre Dac, son inventeur.

Mario Draghi, Jean-Claude Juncker, Herman Van Rompuy et José Manuel Barroso (dans le désordre) ne connaissent peut-être pas le schmilblick. Ce qui ne les a pas empêché de le rechercher sous la forme d’une audacieuse formule de compromis destinée … Lire la suite

L'actualité de la crise : LA BANQUE DES RÈGLEMENTS INTERNATIONAUX, AVEC NOUS…, par François Leclerc

Billet invité.

Les 230 pages du 82ème rapport annuel de la Banque des règlements internationaux (BRI) méritent le détour ! La banque centrale des banques centrales, comme il est d’usage de la qualifier sans que cela en clarifie le rôle, n’y va pas par quatre chemins.

Elle concentre en effet son examen sur l’analyse du « cercle vicieux » qui lie la mauvaise santé du système financier à celle de l’économie. En remarquant que les banques centrales ne peuvent par leur action que gagner du temps et qu’il y a des limites même à cela, semble-t-il bientôt atteintes. Encore que … Lire la suite

L'actualité de la crise : APRÈS LES MOTS, LA FORMULE MAGIQUE…, par François Leclerc

Billet invité

The English version of this post can be found here.

Quoi dire quand on est en complet désaccord ? Affirmer d’une seule voix la nécessité de l’union ! C’est à cette perspective que continue de travailler le quartet constitué de José Manuel Barroso, Mario Draghi, Jean-Claude Juncker et Herman Van Rompuy (par ordre alphabétique).

Un nouveau mot magique a été trouvé et va être décliné sous toutes ses variantes, afin de proposer la réalisation de quatre unions : bancaire, fiscale, économique et politique. L’union fiscale étant dans les tuyaux, la prochaine étape qu’il est urgent d’atteindre est … Lire la suite